日前，泡泡玛特旗下Labubu系列盲盒二手市场价格大跌的消息引发热议。12月29日晚，“泡泡玛特开始五折甩卖了”的话题一度冲上微博热搜第一。

Labubu二手市场价格大幅下跌

部分跌破发行价

今年12月，原价594元一盒的Labubu坐坐派对搪胶毛绒系列，二手平台的均价已经从1478元回落到632元左右；部分原价99元的单只款式甚至已经跌破原价，在闪购里最低只卖到82元。

与此同时，隐藏款价格也出现大幅下调。其中，前方高能系列隐藏款“本我”的成交价，此前曾一度炒至4.6万元/只，被称为“盲盒界的爱马仕”，目前暴跌至480元左右，跌幅超98%。第四代迷你Labubu的隐藏款也从800元回落至260元左右。

这种变化并非个例。在闲鱼、千岛、得物等平台，Labubu的挂牌数量明显增多，但成交价格却在同步下移。一些折扣连锁门店里，曾经需要抢的盲盒，被摆在最显眼的位置，贴上了限时特惠的标签；在海外电商平台上，过去需要排队预约的热门款式，如今页面显示有货。

labubu在二手平台的成交均价

公司股价跌超40%

产能增加导致二手市场价格崩盘

Labubu是泡泡玛特旗下现象级潮玩IP。2023年，Labubu销量破亿，成为泡泡玛特销售额增速最快的头部IP。2024年，Labubu被泰国官方授予“神奇泰国体验官”的荣誉称号。

今年以来，为满足市场需求，Labubu月产能从1000万只增至5000万只，这被认为是导致二手市场价格崩盘的主要原因。德银曾指出，泡泡玛特正在进行一场危险的赌博：用稀缺性换取短期收入规模。对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言，这种普及往往是热度衰退的前兆。

摩根士丹利报告指出，泡泡玛特正在从过去两年的“爆发式增长”阶段，过渡到未来的“可持续增长”阶段。该机构预测泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动。

如果把视角再拉远一些，类似的降温也出现在资本市场。自8月下旬创下339.8港元的阶段性高点后，泡泡玛特股价一路回落，截至12月中旬跌至约189港元，累计跌幅超过40%，市值蒸发逾2000亿港元。

价格的变化迅速改写了预期。记者看到，有黄牛在社交平台发帖称，“暂缓收购Labubu系列”；在闲鱼上，部分普通款已低于发售价；就连消费者也受此影响，在社交平台评论称，如果所有款式都低于原价，那就直接买自己喜欢的，不再纠结抽盒。

此前的囤货现场

这些变化，很难用某一次发布、某一款产品或某一个具体事件来解释。但当价格不再被反复追问时，当新品不再被迅速抢空时，市场已经用最直接的方式给出了反馈——潮玩最先降温的，从来不是销量，而是信心。

资料综合：新华日报、界面新闻、中国基金报